华泰证券研报示意，好意思联储文牍9月降息50bp。鲍威尔在随后的发布会上发言偏鹰波多野结衣作品集，强调好意思国经济仍然相对适当。全体来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，重迭现在金价关于好意思国降息计价较为充分，因此降息幅度未显著超阛阓预期情况下，权衡金价短期内大要率无间高位颤动。恒久瞻望，降息后好意思国经济走势、好意思国大选将是运转金价进一步上行的环节要素，基于好意思国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息配景，判断金价恒久或仍具上行空间。

　　全文如下

　　华泰 | 有色：联储开启降息，金价或仍具上行空间

　　好意思联储开启降息周期，金价恒久或仍具上行空间

　　好意思联储文牍9月降息50bp，基准利率降至4.75%-5.00%，谨慎开启本轮降息周期。在随后的发布会上，鲍威尔发言偏鹰，强调好意思国经济仍然相对适当，金价今日创历史新高后回落。全体来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，重迭现在金价关于好意思国降息计价较为充分，因此降息幅度未显著超阛阓预期情况下，咱们权衡金价短期内大要率无间高位颤动。恒久瞻望，咱们以为降息后好意思国经济走势、好意思国大选将是运转金价进一步上行的环节要素，基于好意思国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息配景，判断金价恒久或仍具上行空间。

　　中枢不雅点波多野结衣作品集

　　好意思联储9月降息50BP，金价短期或高位颤动

　　北京时辰9月19日好意思联储以降息50bp的样貌开启本轮降息周期，基准利率下落至4.75%-5.00%，凭据点阵图，24年累计降息幅度或将达到100bp。经济预测方面，好意思联储将24-25年空闲率预期上修至4.4%，策略利率则分手下修0.7/0.7pp至4.4%/3.4%，好意思联储策略转向格调明确。同期本次有贪图是2005年以来初度有理事投反对票，鲍威尔在新闻发布会上的表态也相对偏鹰，从一定历程上看出好意思联储里面关于本次降息幅度或存在一定争议。因此咱们以为本次降息幅度对后续好意思联储降息旅途的指导参考并不彊，在金价面前关于降息计价较为充分前提下，咱们以为金价大要率短期高位颤动。

　　好意思国“高赤字”+“高通胀”结构下的降息，金价恒久或仍具上行空间

　　初度降息落地后，咱们以为降息2-3次后好意思国经济和通胀的弘扬或是决定好意思联储降息空间的枢纽要素。若经济走弱趋势无间以致加速，则本轮降息周期空间或进一步掀开。若经济出现一定企稳，好意思联储降息空间或有收窄预期。但值得庄重的是，本轮降息周期开启时点的经济环境较为非凡，据Wind，好意思国8月 CPI同比增速仍高达2.5％，好意思国CBO权衡24年财政赤字率依旧朝上5％，赤字率处于往常40年降息周期历史最高水平。“高赤字”+“高通胀”的经济结构下，若降息后经济出现企稳，好意思国经济大要率濒临二次通胀风险。因此综上两种旅途下，咱们以为金价恒久或仍具上行空间。

　　不同于过往降息周期黄金股先于金价见顶，国内黄金股性价比依旧超越

　　凭据华泰有色《降息后金价及黄金股走势复盘》（24.08.19）对1980年以来降息周期复盘，咱们发现款价大要率在降息周期前期无间上升，更长维度金价走势则依赖于那时的经济环境。但股票方面，咱们发现黄金股经常会相较金价更早见顶退换。但不同于历史周期的是：估值层面来看，历史上两轮降息周期黄金股见顶的估值皆处于较高位置，面前黄金股的估值水平则远低于历史同周期水平；此外黄金股相同受到国内A股阛阓情怀影响，咱们以为追随好意思联储开启降息周期，国内策略空间有望同步掀开，A股风险偏好或迟缓好转。“低估值”+“阛阓风险偏好回升”，国内黄金股建设性价比依旧超越。

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　　风险提醒：好意思联储降息不足预期波多野结衣作品集，好意思国经济韧性超预期。